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達晨財智總裁肖冰:做時間的朋友,回歸投資的本源

[ 導讀 ] 創業的風口在變,投資的風口也在變,政策也在變,外面的氣候也在變,我們怎樣應對這樣一些東西,到底現在是好日子還是壞日子?

股融易注:2008年,達晨創投成立了股東與團隊共同持股的管理公司——深圳市達晨財智創業投資管理有限公司(以下簡稱“達晨財智”),其后,達晨財智成為達晨旗下基金的普通合伙人和基金管理人。

據股融易獲悉,達晨財智總裁肖冰日前在上海舉辦的第十二屆中國投資年會·年度峰會”上發表了主題為“做時間的朋友”演講,他表示,不要相信創業奇跡,那是小概率時間,大概率的成功是基于長期艱苦奮斗的,大家應該追尋這樣的規律。

肖冰認為,回歸到投資的本源,做長期產業的研究和研判,投一些看到長期價值的東西。堅持5年、10年,真正創造價值,投資的回報不會差,不要去追逐短線的熱點,不要跟著短線的政策走,而要保持一個沉穩、沉靜、安靜的內心來看待投資。

以下為肖冰在“第十二屆中國投資年會”精彩演講實錄:

大家上午好!投中一年一度的年會,相信很多的數據已經給到大家公布了。過去一年毫無疑問是行業的頂峰,投中的數據肯定說了,無論是融資還是投資還是退出,我們都取得了一個非常好的業績,行業到了一個新的繁榮的頂峰。

但是我們在行業的時間比較久,我們發現行業永遠是,繁榮然后就是破滅,寒冬又復蘇又繁榮。現在又有人說我們的寒冬又要來了,開始說募資非常難,投資非常難,找不到大的風口,企業融資也開始難,一下子大家又開始感覺到行業緊張,所以行業永遠在發生著這樣一些變化。

那么行業到底有些什么問題呢?作為從業這么長時間的從業人員,我也在思考這樣一個問題。我覺得行業的問題與整個社會的現狀是有很大的關聯性。中國社會是一個后發的,追趕型的社會。所以無論是政府、企業或者是我們個人的行為,往往都是比較短視的,恨不得只爭朝夕。我們恨不得跟時間賽跑,跟時間較勁,大家都是特別地著急,我們把時間當作我們的敵人而不是朋友。所以我們很多的行為,包括政策的制定,都特別希望短期見效,包括我們資本市場的監管部門。我覺得他們應該是制定長期的政策,讓我們的廣大中小企業和未來的BAT能夠公開、公平透明地登陸中國的資本市場,培養未來的BAT,但是這些長期制度的建設是比較困難的,是需要長期積累的,反復思考的,需要系統性設計的,這是非常難的。特批幾家獨角獸的公司,特批綠色通道上市是很容易的。大家都愿意做立竿見影的事,而不愿意做長期積累見效的事,政府也是這樣的。

這次中美之間的貿易戰或者是糾紛也好,大家認識到我們的問題,就是缺乏長期積累。我覺得所有的能夠短期見效,立竿見影的事大家都做得特別好,特別極致。要長期積累,艱苦奮斗的事大家都不愿意去做,這可能是我們存在的問題。

從我們投資行業來說,過去幾年,大量的錢投在很窄的賽道里面,就是投在商業模式創新的里面,特別吸引眼球,也取得了好的業績,但是我覺得這只是一個方向。另外一個方面就是科技創新的基礎非常薄弱,在那個賽道里面的投資相對來說是比較小的,也是被大家忽視的。大量科技創新的企業嗷嗷待哺的,需要這樣一些錢的時候,我們的機構忽視了那些方面的投資。大家希望迅速地見效,幾個月催肥一個企業,一、兩年的時間就上市,忽視了很多中國目前的現狀,中國經濟的實際,就是我們實際上還是一個發展中的國家,我們還有大量科技落后的部分需要我們彌補,需要我們參與。那本來是我們大顯身手的時候,而我們忽視了。因為那個比較慢,需要長期地積累,我覺得這也是需要我們反思的地方。當然,現在大家覺得投資的機會少,是因為移動互聯網的紅利減少,商業創新的機會越來越少。一旦一個新的風口,一個新的所謂的迅速冒出來的商業機會出來的話,大量的資金涌入,最后浪費大量的資源,包括最近的共享單車也好,大家現在的反思也是及時的。

同時,很多行業的投資策略,各種包著外衣的投資策略,你將它外衣剝去,發現內核都是一樣的,無非就是套利和投機。歷史上,可以看到所謂新三板的基金幾乎全軍覆沒,讓基金的持有人遭受了很大的損失。那么當時設立這種基金的目的,我覺得就是一個投機和套利的心態,當時說有所謂的新三板轉板的機制,所以很多人就募集這樣的錢想投機一把,結果就是大量的錢折在里面,無法退出來,虧損嚴重。幾乎每隔兩、三年,就有以Pre-IPO為主題的基金出現,就是賭一個企業馬上上市,很多基金就投這樣的項目。去年那么多的退出,那么多的IPO,去年我相信也有很多所謂的基金以Pre IPO的主題去募資,但是沒想到今年形勢發生了變化。去年以Pre IPO為主題的投資策略又會套在里面。

去年達晨上市的18家企業,幾乎都是在5年以上,有的甚至10年,我們的投資七、八年左右。如果你去賭立馬上市的機會,中國幾乎不可能,因為中國的政策在變化。

那么現在也有所謂的獨角獸概念的基金出現,獨角獸的份額也是滿天飛,某個獨角獸公司募資的時候,上百家基金去搶,不讓盡調,然后無限的錢涌進去。因為大家賭它有一個綠色通道,很快上市。所以這就是反映了我們行業投資人的心態比較浮躁,大量新的人、新的錢涌入這個行業。數量是大的,管理資金的規模十幾萬億,從業人員不斷增加,新出的基金不斷增加,這都很漂亮。但是真正有經驗的,經歷過長期周期的人是非常少的,老錢也是非常少的,長線的錢也是非常少,大家還是抱著一個非常短視的心態,所以這是非常值得我們反思的。

另外我們的創業者也該好好地思考一下,為去中關村的創業大街走了一下比較冷清。原因是什么呢?就是我們前幾年創業的那種陣亡率非常高。陣亡率高的原因是什么呢?很多的原因我覺得就是創業者選擇方向的投機心理比較強,不斷追風口創業,看到哪個風口起來馬上調整追著這個風口去,恨不得自己的估值每天都翻,恨不得每天IPO去敲鐘。財富的神話,鼓舞了很多的創業者快速成功。但是大家沒想到那種案例其實是非常小概率的,不一定能夠簡單復制的。大量的成功,大概率的成功肯定是基于長期艱苦奮斗的,這是大概率的事情,我覺得大家應該追尋這樣的規律,而不要相信那樣的創業者的奇跡。一會兒是團購,一會兒是O2O去追,一會兒又追區塊鏈,最近網上有一個段子,區塊鏈的公司把BP改成芯片了,感覺芯片又是風口了,就是老是追著風口創業,而不是實實在在地看你的行業是否有這樣真正的剛需,是不是解決行業的痛點,是不是你的優勢所在,是否想著5年、10年以后公司到什么程度,長期艱苦奮斗積累到什么程度。我們為什么不能學德國、日本很多的企業?特別是在工業領域的創業,真的需要長期積累,這是非常薄弱的,而我們的創業者特別愿意去追逐非常熱的泡沫的創業,這種成功率也非常低。這也是給大家很大地教訓和提醒,在座的有創業者、有投資者,未來創業的時候應該更加冷靜下來。

未來的趨勢怎樣呢?大家也是很困惑,因為市場變化比較快,比較多,政策也是老在變,一會兒是加快IPO,一會兒是放慢IPO,一會兒是鼓勵TMT行業上,一會兒是鼓勵先進制造上,一會兒是鼓勵中小企業上,一會兒是大公司上。創業的風口在變,投資的風口也在變,政策也在變,外面的氣候也在變,我們怎樣應對這樣一些東西,到底現在是好日子還是壞日子?我覺得我們還是要回歸到投資的本源,我們投一些看到長期價值的東西,做長期產業的研究和研判,真正服務企業創造價值。今天主題是價值的力量,真正有價值的東西我們堅持5年、10年,真正創造價值你的投資回報不會差,不要去追逐短線的熱點,不要跟著短線的政策走,我們要保持一個沉穩、沉靜、安靜的內心來看待我們的投資。

我們往往遇到的問題是什么呢?高估了現在,低估了未來。現在是否是我們的頂峰呢?十年前我們哪想到今天行業的規模到這個程度,十年前哪想到騰訊、阿里巴巴的市值到這個程度,未來十年呢?我們往往低估了未來的力量,那我們的行業會怎樣呢?會不會有超過BAT的公司呢?要相信未來,價值的力量就是時間的力量,我們要相信長期艱苦奮斗的成果,不要相信短期套利的成果,那種成果可能有,但是是偶然的,不值得我們學習。我內心排斥那樣的機會,也害怕那樣的機會。很多人給我傳項目,投資后迅速地就可以接下一棒,你做不做?我堅決不做,因為不符合我們的價值觀,偶爾一次成了,也會有很多的陷阱讓你套進去。當年我們也看過,現在市面上失敗了的一家公司,當然它上市了,后來很多機構又投入他的生態里面全部折進去了。上帝還是公平的,我們還是做內心自己相信的東西,你相信的東西才能成功,我就說這么多,謝謝大家!


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